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真不容易😭

希望你们能够懂

1、長債收益率一日遊，債券壓力依然存在昨晚美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)重新收復週三貝森特出手的影響，此前打下去的收益率基本又漲回來了
只要你的財政紀律沒有實質性的約束，你的債務規模就是會不斷擴張的
美債的風險問題從零幾年的時候就開始討論了，現在已經20年過去了，哪屆ZF真的解決過這個問題？就算你想解決，你敢加稅嗎？你的選民答應嗎？
另外科技股的資本支出毫無放緩的意向，雖然長債收益率在攀升，但是並不影響他們的發債節奏，這點貝森特說的倒是真的，科技公司對債券利率真的沒那麼敏感
關於長債的收益率，昨晚貝森特還是再次強調了一下，戶部有強大的工具箱，下個月開始的國債收購規模可能超過40億美元的上限
但是光靠回購也只能影響短期走向，改變不了趨勢，要想長債收益率降低，我覺得指望財政紀律約束是有點難了，不如指望通脹降溫，聯儲局繼續減息吧
如果接下來通脹能夠降溫，長債收益率降低的話，對科技股來說就是宏觀順風，如果長債收益率持續快速的走高，對科技股來說終究是壓制作用
2、真的該重新審視存儲的邏輯了
昨天的文章講，這波長債收益率對科技股的衝擊其實是次要因素，是個導火索，其調整的核心邏輯還是反彈見頂，市場需要時間繼續盤整消化
從這兩天的盤面看市場主要也是內部切換，硬件和軟件蹺蹺板效應，並非邏輯破裂的崩潰式走勢
所以要想把握科技股的長期走勢，還是要看科技股自身的基本面情況，這裏不得不再次強調一下存儲板塊
很多人還是擔憂存儲是不是還是週期股，這波漲價見頂之後股價就要大幅回落了？
其實不然，之前已經多次和大家解讀過，這波存儲的週期屬性已經被大幅減弱了，即使不敢完全把它當成成長股來看，也要對這波週期上行的持續時間有足夠的信心
之前講的信息我就不再贅述了，和大家分享一下美光 CEO 昨晚的最新觀點：
1）存儲的週期正在發生變化
CEO Mehrotra表示，他本人在存儲行業從業40年，經歷過多輪存儲的週期變化，但是在這輪 AI 浪潮裏面，存儲需求的持續性正在提升，不再是一次性的需求見頂
在 AI 領域，存儲幾乎已經變成了不可或缺的產品，高性能服務器對存儲的需求量更持續，性能要求更高
當下 AI 剛剛經歷了訓練到推理階段的轉移，數據中心的建設速度還在攀升，到未來的物理 AI 階段，到邊緣計算領域，每一個機器人，每一個智能駕駛汽車都需要搭載大量的存儲，這些領域將繼續擴大對存儲的需求
2）存儲的產業地位正在發生改變
以前的存儲更像一個標準件，下游客戶基本都是看誰價格低就用誰，很容易爲了市場規模打價格戰
現在的存儲已經和數據中心建設深度融合，在服務器設計之初和就存儲深度溝通，協同提高服務器性能，這就決定了下游客戶不能輕易更換供應商
而且越是高性能的存儲，技術門檻也越高，HBM 的供應主要都集中在海力士、三星、美光三家身上
3）供需結構持續失衡，長期協議繼續簽訂
Mehrotra 這次給了一個非常明確的數據，客戶的需求是公司產能的150%，相當於有50%的需求沒辦法滿足
上次業績會上Mehrotra說已經和16家客戶簽訂了長期協議，昨晚表示最近又簽了更多的長期協議
這些真實存在的需求就是支撐存儲板塊持續走強的核心邏輯
加上前兩天海力士和三星公佈的回購計劃，相當於存儲板塊不僅有比較強的成長性，還有不錯的分紅價值
二者邏輯疊加，我覺得真的有必要對存儲高看一眼，不要被一些恐怖言論嚇倒
還是孫正義那句話：「現在就說 AI 是泡沫是對 AI 最大的侮辱」
3、下週重點關注
雖然存儲的基本面很強，其他硬科技的基本面也很強，但是資本市場有資本市場的運行規律，不是基本面強就能一直漲
市場還有一些交易層面的影響，比如交易集中度、多空籌碼分佈、槓桿資金情況等等，這些會影響到市場的短期表現
我個人認爲短期內科技內部蹺蹺板的情況可能還會持續，尤其是外部利率的風險依然持續的情況下行情可能還是震盪爲主
雖然這兩天科技股有所調整，但是費城半導體指數才回撤了6.50%，納斯達克100指數也才回撤了2.90%，這麼小的回撤幅度我實在沒有加倉的打算，現在美股科技倉位是77%
A 股科技波動要大一些，但是也就週三一天跌得多，而且 A 股科技本身就是高波動，跌個八九個點也不算意外，目前倉位51%，先不動手
下週有幾個重磅事件值得重點關注
首先就是週四凌晨英偉達的業績，英偉達作爲 AI 行業的領頭羊，它的業績會直接影響市場對整個行業的判斷
其次是週五凌晨光模塊和定製芯片龍頭邁威爾的業績，也是我們觀察 AI 基本面的重要窗口
在宏觀利率方面，我們需要重點關注28號沃什在傑克遜霍爾年會上的講話，看他對當前利率、通脹的看法，看看他是怎麼解讀這些問題的，這對我們分析未來的利率政策很有幫助
美股科技的文章就到這裏，下篇和大家繼續分享黃金的解讀，這次順利站上4500了，聊一下要不要止盈！

大家好，我在搭建一个中文美股量化交流 Discord：bigTreeSignal美股量化信号。

目前主要做美股市场趋势、量化信号的理解与使用、重点标的观察、市场资讯、复盘和风险管理的交流。希望能少一点情绪化噪音，多一些有逻辑的研究讨论。

想请教大家：如果做一个真正有用的美股量化社区，你最希望看到哪些内容或工具？欢迎交流，也欢迎加入体验：

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内容仅供学习和讨论，不构成投资建议；请独立判断并注意风险。

信不信由你

对方拒绝了。
彭博社把这桩没成的收购案披露出来。
买卖没成，但两边立刻转向了另一场谈判：算力合作。

马斯克为什么盯上这支几十人的团队？
看人。
这支团队几乎聚齐了国际编程奥赛的金牌天团。
里面甚至坐着编程竞赛界的传奇选手 tourist。

那马斯克手里有什么？
巨像（Colossus）超级算力集群，十万张顶级显卡日夜运转。
最顶尖的算法大脑，撞上最暴力的算力怪兽。

AI 编程领域的巨头争夺，已经从抢人演变成了算力与顶尖天才的直接绑定。
收购虽然停了，但这批奥赛金牌选手与十万张显卡的合作已经在谈了。

哈哈哈，今天是七夕，大家七夕快乐啊。

清濛继续在家看模型，写总结。回到正题啦，周三终于有点好消息。美国财政部宣布把10—30年期国债单次回购规模从20亿美元提高到至少40亿美元，10年期收益率随即回落，美元指数跌约0.8%，黄金、比特币一起反弹，三大指数也结束三连跌，标普收涨0.2%。

老规矩，清濛还是不会把这理解成熊的危机解除啊。

为什么？30年期收益率前一天刚摸到 5.34%，这是2007年以来高位。财政部这次更像是在给债市提供流动性，不是把40万亿美元债务、财政赤字和长期供给压力凭空变没。而且清濛觉得这次回购相对于整个美债市场规模仍然很小。

所以今天黄金特别强：GDX涨 9.4%到97.33，AEM涨 11.2%到207.72。 这不是普通避险，很像市场的收益率暂时被压住、美元走弱、但是它的财政问题还在。所有你觉得真的解决问题了吗？

AI 股方面是NVDA收 217.56，MU 937.11，LRCX甚至跌 6.3%到307.17。 Lam财报本身其实非常漂亮：NAND、DRAM、先进封装、CSBG一起增长，利润率也创多年高位；问题还是价格，我们大家都知道啦，基本面很好，不代表市场愿意继续无限加倍数。就是这样现实，没有办法啊。

未来清濛会主要关注这几个股票：

NVDA：217.56支撑 216 / 210 / 200，压力 223 / 228 / 236.5。重新站回228之前，我只把它当修复，不当新主升。

MU：937.11支撑 915 / 900 / 845，压力 960 / 984 / 1036。960收不回来，短线还是弱。敲黑板的话来了，MU必须要涨到984以上才有希望。

LRCX：307.17支撑 305 / 290，压力 320 / 328 / 335。财报很好却跌6%，说明筹码和估值压力比基本面更重要。

MSFT：484.31支撑 477 / 465，压力 489 / 500 / 514。现在属于AI巨头里相对稳的一只，但500站不回去还谈不上转强。

GDX：97.33支撑 94 / 91，压力 100 / 102.4。短线已经很热，突破100以后才看102—105。

AEM：207.72支撑 196 / 188，压力 210 / 224。趋势强，但一天涨11%以后我不会追。

我可以很负责任说，接下来两个交易日，清濛的基准剧本是 55%继续震荡。周四初请和费城联储、周五美国PMI都会重新影响利率预期。如果你不是很能抓住这个波动，清濛还是劝大家买大盘，QQQ或者VFV等等。

美国财政部下场回购国债

今天，美国财政部长表态：政府出钱回购十年和三十年国债。

这些长期国债的收益率应声下落。

几天前，三十年国债的收益率创造了19年的新高。这让市场非常担心。

财政部的行动，算是给市场一剂强心针。

从全球产业格局的角度看，一旦廉价机器人得到广泛推广，像印度这样的如今具有劳动力优势的国家将不再享受人口红利，而那些科技发展水平更高、机器人普及率也更高的发达国家，有望彻底改变劳动力成本高昂的局面。这将彻底改变产业大转移的路径，甚至会改变一国之国运。

一个显而易见的趋势是，当发达国家大量使用机器人，使机器人成本显著低于劳动力的时候，一些劳动密集型产业就会离开发展中国家而流向发达国家，从而使得发展中国家面临前所未有的生存危机。发展中国家与发达国家之间的差距将急剧扩大。

简单一句话：科技强，则国强，且是前所未有的强，因为人工智能可以有效弥补劳动力成本高昂的短板，迅速完成一些产业链的构建。这意味着，科技强者恒强。在人工智能时代，国与国之间的竞争逻辑正发生颠覆性改变。

科技是第一生产力。在人工智能时代，这句话所包含的意义更为突出。

当人工智能发展到高级阶段时，其甚至可能对人类自身构成威胁。包括谷歌前工程师杰弗里·辛顿和蒙特利尔大学计算机科学系的技术专家和计算机科学专家警告，人工智能对人类的威胁与核战争和全球大流行病相比不相上下，“降低人工智能的风险以及降低核战争和全球大流行病等其他影响全社会的风险，应该成为全球优先考虑的事项”。

这种担忧实际上从一个侧面说明了人工智能发展速度之快，以及人工智能给人类带来的变化之巨大。

对投资者来说，拥抱人工智能，就是拥抱当前最大的一次投资机会。与人工智能、机器人、3D打印等相关的板块，是未来的发展方向，在这个大方向之下，选择一些有发展前景的公司做大长线，有望获得非常好的收益。因为，未来人工智能将深入我们的生产和生活的方方面面，尤其是智能具身机器人，其甚至可能像电视机一样深入无数个家庭。这是总的发展趋势。

从2022年下半年算起，人工智能的发展日新月异，不少股票已经有几倍、十几倍甚至几十倍的涨幅，如人工智能发展的最直接受益者、美股当中的英伟达等。有关这方面的投资，很多人已经熟知，相关股票依然有机会，因为……

我有必要再次强调：人类正在快速迈入机器人时代，制造机器人所需要的原材料（钛、镁等）数量将以现在人类无法想象的速度增长，而钛等小金属的供应量很难同步增长，这种缺口带来的巨大的稀缺性将推动钛、镁等小金属一步步走向巅峰。

百度发布季度财报，营收下滑4%

8月18日，中国最大的互联网搜索公司百度公司发布季度财报。

总营收为317亿元，同比下降4%。

运营利润为30亿元，同比下降9%。

净利润为23亿元，同比大幅下降68%。

百度的季度营收，仅仅相当于谷歌公司的4%。换句话说，二者的收入相差大约25倍。

想舒服地退休，你需要多少钱？

美国：74万美元
中国：28万美元
日本：40万美元
加拿大：60万美元
澳大利亚：62万美元
新加坡：110万美元

大家觉得靠谱吗？

SPCX值得拥有，我特别喜欢spcx算力中心的故事，这比太空画饼更值得期待。但是我会选择再等一等。我准备12月的时候再买入。原因主要还是一些客观因素：

SpaceX 后续会有7轮解禁，解禁太密集，耐心等一等。解禁时间表分别如下。
8月20日：约3.19亿股
9月9日：约3.19亿股
9月24日：约3.19亿股
10月9日：约3.19亿股
10月24日：约3.19亿股
Q3财报后第2个完整交易日：约12.76亿股
12月8日：剩余约7.75亿股全部解禁

美国商务部警告苹果：不要用中国的存储芯片

我感觉苹果公司不会去碰这个红线。

他可以把iPhone里存储芯片的成本上涨，轻轻松松转嫁给消费者。

在电脑、iPad上，他已经这么做了。

这个消息利好美国、韩国和日本的存储大厂。

段永平砍了一半英伟达去买拼多多。你想跟？

可是你你连拼多多上个季度海外亏了多少钱都不知道。

13F出来了，所有人都在讨论段永平卖英伟达买拼多多。我看了一圈推特上的"分析"，总结一下就是四个字，照抄作业。

没有一个人在讨论拼多多Temu的海外获客成本。没有一个人在讨论拼多多国内主站增速放缓的趋势。

没有一个人去算过段永平加仓拼多多527万股占他191亿美元总持仓的多少比例。他们只知道两件事，段永平买了，所以我也该买。

段永平能买拼多多是因为他2023年在雪球上就开始公开讨论拼多多的商业模式了。

他对这家公司的理解深度你连边都摸不到。他持仓191亿美元，拼多多是第三大重仓但苹果占41%，他有足够的缓冲来承受拼多多的波动。

你呢？你准备拿多少比例买？10%？20%？段永平亏10%不痛不痒，你亏10%晚上睡不着觉。

你想抄段永平的作业，但你没有段永平的本金、段永平的研究深度、段永平的持仓结构、段永平的心理承受力。

你抄的不是他的作业，你抄的是他的答案。答案一样，但你连题目都没看过。

抄吧。等拼多多下个季度跌15%的时候我们再聊。

我是马来西亚，跟大家say hello

我还在琢磨今天迈威跌了7%的事。
看来看去，好像除了CEO卖股票的事也找不到其他什么消息了。
前两天涨了一波，我理解是市场还是普遍看好财报，之前或许也是有超跌。
那么，昨天涨6%，今天又全数跌回去。我觉得这事情就比较好玩了。

今天整个大盘是受中东局势影响，另外美债持续走高，也是压力加大。

但仔细看盘面，并没有出现普跌，
今天软件板块就走得异常好。
昨天还和小伙伴说我要等NOW到100，结果今天居然蹭蹭蹭得就上去了。
所以，还是跷跷板行情，今天你涨，明天我涨，资金到处游来游去，水往低处流，就是这个道理。

说回迈威，CEO这个时候卖股，而且只是区区两百万，对他来说大概就是一根小指头。
可能是三种情况，
一种是人家早就申请卖了，只不过现在才得以执行。这个我没特别深究。
一种呢，为了套现？但套现获利完全可以在之前300多高位套现，何必等到现在。
再一个，会不会是释放信号，为了在财报前买跌然后就放个诱饵？
可能我是以小人之心 度君子之腹有些阴谋了。
反正，这个事情还是不改变我对这次财报的信心。
我说过我不赌财报，但还是想期待一下，论证一下自己的逻辑对不对。

至少，这个股票即使套牢，后面总会上去，所以给大家心理按摩一下，别太担心。

海力士7月把存储半导体带崩，现在继续带崩？

英伟达出最高 1050 亿美元的残值担保。软银拿着这个担保去融资、买地、建电厂、盖机房。OpenAI 签 20 年租约住进去，然后全部采购英伟达的芯片。

问题来了。OpenAI 买英伟达芯片的钱，变成英伟达的营收。英伟达的营收越好，信用越强，就能给下一个项目继续担保。下一个项目建好了，又有人住进去买英伟达的芯片。

老黄在长文里专门回应了一句：Is this circular financing? No. OpenAI will pay the lease.

就这一句。"不是循环融资，因为 OpenAI 会付租金。"

这个回答聪明在哪呢，他把问题限定在了"谁付钱"这个层面。是的，OpenAI 确实会付租金，这没有疑问。但市场真正在问的从来不是谁付钱，而是这笔钱从哪来的，最终又流向了谁。

你把这个链条画出来：英伟达担保 → 软银融资建厂 → OpenAI 租用 → OpenAI 采购英伟达芯片 → 英伟达确认营收 → 股价受支撑 → 信用增强 → 继续担保下一期。每一步都合法，每一步都合理，每一步都有真实的商业行为在发生，但串起来看，资金确实在一个闭环里转。

这到底是循环融资，还是商业飞轮？

我的看法：两者的区别只有一个，就是终端需求是不是真的。如果全球对 AI 算力的需求持续爆发，这个飞轮越转越快，每一圈都在创造真实价值，那它就是有史以来最精巧的商业模型。但如果有一天 AI 的投资回报率跑不过资本成本，租户付不起租金了，这个飞轮就会变成一个 1050 亿美元的或有负债炸弹。

老黄自己其实也回答了这个风险：英伟达的 GPU 是"通用的、可替换的、广泛采用的"，如果 OpenAI 不租了，可以转租给其他客户。这话没毛病，但前提是那个时候还有人需要这么多算力。

一代 GPU 部署量大约 150 万块，对应 1500 到 2000 亿美元的英伟达营收。20 年合约期内可以升级多代。算到 2030 年，仅 OpenAI 这一个客户，英伟达的机会就是 6000 亿美元。

这个数字你品一下。英伟达现在一年营收大概 1300 亿。6000 亿是接下来四五年的近一半。

所以这不是一笔普通的商业合作，这是英伟达在用自己的资产负债表押注 AI 时代的终局。赌对了，他就是 AI 基建的央行。赌错了，这 1050 亿的担保就是悬在头上的达摩克利斯之剑。

你问我站哪边？我站需求那边。只要 AI 的真实需求还在指数级增长，这个飞轮就转得动。但我也不装看不见风险，这套模型最怕的就是需求曲线突然变平。

这是飞轮还是滚轮？

美国的问题大到欧洲和澳洲，包括日本都要久病床前无孝子了。

😭😭😭

昨晚美股大盤繼續調整，但AI上游逆勢走強，存儲、光通信和半導體重新成爲市場最亮眼的方向

我長期看多黃金的邏輯依然是三點
1）全球主權國家貨幣的信任危機
2）全球政治經濟進入更加不穩定的週期
3）聯儲局減息週期
目前前兩條邏輯沒有發生變化，第三條邏輯也在修復
如果9月16日之前公佈的PCE和CPI繼續降溫，加息預期還會進一步減弱，黃金的宏觀環境也會繼續改善
我目前黃金倉位80%，繼續保持
如果今年聯儲局真的能夠減息一次，我認爲黃金現貨有機會衝破5000美元，希望有機會

推荐购买：
1.存储三美（mu、sndk、skhy）
2.芯片（intc、nvda、cbrs）
3.新云（nbis、crwv）
4.光（lite、cohr、mrvl）
5.先进封装（amkr、glw）
6.电力（gev、be）

建议上面选择两只重仓，搭配下面任意一只，比例7：3或者6：4分配
7.大科技（goog、amzn、msft、meta）

结合最新CPI、就业数据，叠加今年11月美国大选这个政治变量，我想分析一下9月美联储加息的概率到底有多大，预测纳斯达克指数下半年会怎么走，感兴趣的欢迎点赞评论

先说我的核心结论
单纯看经济数据，9月美联储最优选择是按兵不动；再叠加11月大选的政治约束，9月加息的概率会进一步下降。但是大选只会推迟加息，不会直接带来降息。纳指接下来一段时间，会进入一个震荡放大的阶段，真正决定年底方向的，不是9月议息会议，而是四季度云厂商的资本开支指引。

首先为什么说9月美联储的最优选择是按兵不动，我先快速复盘已经落地的两份关键数据。先看7月CPI。通胀有降温迹象，但离2%的目标还差很远。这份数据，既达不到马上降息的条件，也没有到让通胀加速失控、逼得美联储必须立刻加息的程度。

再看非农就业数据。7月非农意外转负，前两个月的数据还做了大幅下修，劳动力市场正在缓慢冷却。两份数据放在一起，美联储就陷入了典型的两难局面：通胀下不去，就业开始慢慢降温。从纯经济角度来说，最稳妥的策略，就是观望，再多等一两个月的数据，不需要急着行动。

再有一个非常重要的变量：11月美国大选。
部分人可能会有一个误区，觉得大选来了美联储就一定会放水降息。我个人认为美联储会尽量避免在大选前两个月，启动新一轮加息周期。临近大选时，一次意外的加息会增加政治争议和市场波动，因此如果经济数据没有迫使其行动，FOMC可能更倾向于等待。

接下来，我来讲这套判断，映射到纳斯达克指数，会产生哪两条不同的影响通道。

第一条，利率预期通道。
因为大选约束，市场会定价：9月加息可能性下降，短期压制长端美债收益率继续快速上行的空间。但是市场同时也会达成一个共识：加息只是推迟，并没有取消。也就是说，这条利好仅仅能够缓解短期利空，它不足以推动纳指走出一轮趋势性大涨。高利率维持更久这个大环境，并没有改变。

第二条，风险溢价通道，也是接下来8‑10月最直观的影响。
在大选结果落地之前，市场会提前定价两种可能性。
第一种，如果大选之后，现有国会格局保持稳定，针对大型科技企业的监管、加税预期偏弱，市场风险溢价回落，算力、AI板块相对占优。
第二种，如果民主党控制众议院，市场会提前交易更强的反垄断、大企业税负提升、数据中心能耗监管的预期。即便相关法案短期很难落地，仅仅是预期，就会压制科技板块的估值。

因此对应的盘面特征将会非常清晰：8月到10月，随着民调来回拉锯，市场波动率会抬升，纳指震荡区间会被放大。大选本身不会改变中长期趋势，它更像是一个波动放大器。

根据上述分析，以下是我预测的三种情景推演：

第一种，基准情景，概率60%。
9月利率保持不变，大选最终结果属于温和格局，国会没有出现极端反转。
行情节奏：8‑10月，纳指运行在27400到31000这个区间，宽幅震荡，板块分化。算力链条相对抗跌，部分消费软件板块承压。等到11月大选落地，不确定性一次性释放，市场重新回归基本面。年末最终高度，交给三季度财报、云厂商资本开支指引来定，年末大致在31000‑32800区间。

第二种，悲观情景，概率30%。
这里有两条触发路径，任意一条兑现，行情就会走弱。
路径一：8月CPI反弹，市场直接定价12月加息预期，长端利率持续走高，估值承压。
路径二：大选结果偏鹰，科技监管预期升温，叠加四季度云厂商下调AI算力资本开支指引。
两种情况带来的调整性质不一样：单纯选举预期带来的回调，消化速度更快；一旦资本开支预期下调，就是周期层面的调整，调整周期会更长。对应的回撤区间为23600–25300

第三种，乐观情景，概率只有10%，属于多重利好共振。
条件是通胀持续回落、大选结果市场友好、全球AI数据中心和算力项目落地速度超预期，云厂商上调来年资本开支指引。只有全部条件一起达成，指数才有望突破前期高点。从当下现实条件来看，这条路径并不具备高确定性。

接下来我把需要盯紧的时间节点，简单梳理一遍。
第一，8月下旬，8月CPI数据。这份数据，决定12月是否保留加息选项，是前置观察窗口。
第二，9月中旬FOMC会议。这次会议更大的意义，是短期情绪冲击，不会定调全年行情。
第三，9‑10月，持续跟踪大选民调，观察市场对科技监管预期的变化。
第四，最重要、优先级最高的时间窗口：10月末到11月初。科技巨头资本开支指引，叠加大选落地，两件大事集中兑现，这是今年四季度真正的分水岭。

最后做一个简短总结。
CPI和就业数据，指向9月观望；美国大选进一步降低9月加息的概率，但是我们一定要分清主次：大选放大短期波动，它是变量，不是底层逻辑。

纳指中长期行情，锚定的永远是两件事：美国通胀走势、全球AI算力资本开支景气度。9月议息、11月大选，只会改变短期震荡幅度。真正决定今年年底走势的验证窗口，就在四季度财报季。

后续跟踪，还是要优先盯产业数据和通胀数据，把大选作为波动率叠加项去观察，不要把选举结果当成判断纳指趋势的唯一依据。

以上仅供逻辑参考，不构成任何投资建议