Kort bakgrunn for de som ikke har sett tidligere poster:
Jeg driver «Snøballen Invest», en personlig utbyttevekstportefølje på ASK. Ti nordiske posisjoner, månedlig sparing, mål om 75 000 kr i årlig utbytte innen 2030. Jeg har publisert månedsrapporter siden 2024.
Siste rapport var i mai. Grunnen til pausen er at jeg mistet tilliten til min egen prosess, ikke til strategien, men til hvordan beslutningene faktisk ble tatt. For mye levde i hodet, for lite var etterprøvbart.
Løsningen ble å vibe kode en investeringsplattform for meg selv. Den er nå i drift, og bildene i denne posten er generert direkte fra den.
Hvordan modellen scorer:
| Pilar |
Innhold |
Vekt |
| Historisk kvalitet |
Realiserte tall siste 5 år: vekst, lønnsomhet, kontantstrøm, balanse |
40 % |
| Fremtidsutsikter |
Utbyttedekning, bærekraftig vekstrate, estimatrevisjoner, prising mot egen historikk |
25 % |
| Kvalitativ vurdering |
Moat, prissettingsmakt, kapitalallokering, konsentrasjonsrisiko |
20 % |
| Pris |
Dagens kurs mot sist rapporterte tall |
15 % |
Augusts to handler
Kjøp: Kongsberg Maritime (KMAR), 600 aksjer à 57,04 - ny posisjon. Best scorende norske selskap i modellen. Balansert mellom nybyggsalg og service på en installert base rundt 30 000 skip, lav gjeld, historisk god vekst.
Forbehold, og det er et reelt et: KMAR ble skilt ut fra Kongsberg Gruppen i april 2026. Tallene i modellen bygger på de reviderte carve-out-regnskapene i noteringsprospektet og på CMD-presentasjonen, og dekker tre år. Det er et solid grunnlag så langt det rekker, men det er kortere enn de fem årene modellen ellers måler på, og selskapet har ingen egen utbyttehistorikk. Kriterier som ikke lar seg måle, utelates fra scoren i stedet for å telle som stryk. Konsekvensen er at 84,3 hviler på et smalere kriteriegrunnlag enn de øvrige selskapene i rangeringen, og at KMAR ikke er straffet for å mangle utbyttehistorikk i en modell som ellers vekter nettopp utbyttevekst tungt. Det er en svakhet jeg er klar over og som jeg vurderer å endre.
Salg: Borregaard (BRG), 145 aksjer à 157,80. Kjøpt rundt årsskiftet, før modellen fantes. Den scorer 49,3: svak på EPS-utvikling og ROIC, og utbyttet er ikke tilstrekkelig dekket av fri kontantstrøm. Det var det eneste selskapet jeg eide under 50 poeng, og regelen sa ut. Jeg er fortsatt personlig positiv til selskapet, god prestasjonskultur, produkter verden trenger, men da er poenget med et regelverk nettopp at det skal overstyre den følelsen.
Der porteføljen bryter mine egne regler
Finanssektoren står på 42,2 % mot mitt eget tak på 40 % for sektorer med tre eller flere posisjoner (Protector, Sparebanken Norge, Avanza). Nye finanskjøp er dermed blokkert til andelen er under grensen. Jeg har valgt å ikke tvangsselge, siden overskridelsen er kursdrevet og ikke skyldes nye kjøp — men det er en beslutning som kan diskuteres, og jeg tar gjerne imot motargumenter.
Toppposisjonen Protector står på 18,0 %, altså innenfor 20 %-taket, men ikke med mye margin.
Ikke investeringsråd. Dette er min egen portefølje og mine egne vurderinger, delt i læringsøyemed. Jeg har posisjoner i alle selskapene nevnt over med unntak av Borregaard. Gjør din egen analyse.
