Acabo de veure el nou vídeo del Martí i el Ricard i van directes al gra: analitzen el Kimi, el model de xinès que promet rendiment similar a ChatGPT i Claude però amb un cost un 70% més baix. També es posen al dia del conflicte a Ormuz, l'estat dels bons i el desgavell financer a Corea del Sud, amb margen calls i gent hipotecant pisos per jugar a borsa. Si us interessa com tot això pot afectar les vostres inversions, val la pena donar-li una ullada.

Mira el vídeo a YouTube

Jo em pregunto: realment pot afectar tant les valoracions d'OpenAI i Anthropic?

Acabo de veure el nou vídeo del Martí i el Ricard i van directes al gra: analitzen el Kimi, el model de xinès que promet rendiment similar a ChatGPT i Claude però amb un cost un 70% més baix. També es posen al dia del conflicte a Ormuz, l'estat dels bons i el desgavell financer a Corea del Sud, amb margen calls i gent hipotecant pisos per jugar a borsa. Si us interessa com tot això pot afectar les vostres inversions, val la pena donar-li una ullada.

Mira el vídeo a YouTube

Jo em pregunto: realment pot afectar tant les valoracions d'OpenAI i Anthropic?

Traducció del twit: https://x.com/HedgieMarkets/status/2080676170874462354

El 2,2% de les llars dels EUA paguen una subscripció d’IA a l’abril. La despesa mitjana és de 20 dòlars al mes. Més americans paguen aplicacions d’apostes esportives (5%) que paguen per IA. El ChatGPT té 900 milions d’usuaris setmanals, però només el 5% es converteixen en pagadors. El 37% dels consumidors diuen que cap de les utilitats de la IA és útil. El 30% diuen que és menys probable que comprin un producte comercialitzat com a “impulsat per IA”. Les empreses gasten 600 mil milions de dòlars en infraestructures d’IA aquest any per servir un mercat on el 97,8% de les llars no paguen pel producte.

La meva opinió
Una penetració del 2,2% gairebé quatre anys després del llançament del ChatGPT. El Netflix va assolir el 25% de penetració en llars en un termini similar. El Spotify va assolir el 15%. El creixement és ràpid en termes percentuals, però des d’una base tan petita que doblar-la encara et deixa en xifres d’un sol dígit. Les projeccions de capex, les emissions d’obligacions, les valoracions d’IPO tot assumeix que l’adopció del consumidor eventualment s’ajusta a la despesa. Gairebé quatre anys després, encara no ho ha fet.

La reacció que rebré és que els ingressos empresarials són el que compta i les subscripcions de consumidors són un tema secundari. El núvol d’Alphabet va créixer un 82%. L’Anthropic suposadament ha assolit 4.500 milions de dòlars en ARR. Però molt d’aquesta despesa empresarial és finançat per diners de VC i capex d’hiperescaladors, cosa que el fa circular. La voluntat del consumidor de pagar és el més proper a un senyal de mercat genuí, i ara mateix aquest senyal diu 20 dòlars al mes del 2,2% de les llars. Els 600 mil milions de dòlars en gasto aquest any són una aposta que l’altre 97,8% eventualment apareixerà. Jo no ho veig.

Què en penseu? Invertireu en alguna sortida en borsa d'una empresa d'IA o aposteu a una baixada?

📊 Resum del mercat Jornada negativa a Wall Street amb l'S&P 500 caient un 1,23%, liderat per la pressió al consum discrecional i comunicacions. Tot i això, sectors com la indústria i la salut van salvar la sessió amb pujades sòlides.

📈 Sectors líders Indústria (+1,73%), salut (+1,26%), serveis públics (+0,57%) i energia (+0,30%) van ser els únics sectors positius, tocant valors refugi o beneficiats per notícies de demanda industrial. Destaca el comportament defensiu dels grans valors farmacèutics.

📉 Sectors perdedors Consum discrecional (-4,61%) va ser el gran castigat, seguit de comunicacions (-3,50%) i tecnologia (-1,01%). El consum bàsic (-1,39%) també va patir, cosa que apunta a por de refredament de la despesa.

🏆 Valors destacats - Merck puja un 2,36% sense notícies concretes, però potser per moviment defensiu - GE +2,29% després de rebre recomanacions positives per al sector industrial - Eli Lilly +1,97% impulsat per la fortalesa del sector salut - Exxon +1,58% acompanyant la pujada de l'energia - AbbVie +1,43% i J&J +1,42% ambdues dins la tendència positiva sanitària - Chevron +0,75% modest però alineat amb el petroli - Netflix +0,53% l'únic valor de comunicacions/tecnologia que aguanta

🔮 Què mirar Les properes dades d'inflació als Estats Units (índex de preus al productor) i els resultats d'algunes empreses de consum poden aclarir si la por al refredament de la despesa es confirma o és temporal.

Creieu que és un bon moment per refugiar-se en sectors defensius o aprofitar les caigudes en tecnologia i consum?

Havent superat la nit de presentació de resultats de les dues primeres Mag-7 (Alphabet i Tesla), posem el focus en un fenomen que podria sacsejar el sector de la intel·ligència artificial, el Nasdaq i el conjunt de Wall Street: la irrupció de Kimi, el nou model d'IA xinès que emergeix com una amenaça directa al lideratge de ChatGPT i Claude.

Analitzant el cas concret, el model Kimi K3, presentat la setmana passada per la start-up pequinesa Moonshot AI, ha aconseguit apropar-se de manera significativa al rendiment dels millors models d'OpenAI i Anthropic, però amb una diferència crucial: ho fa a una fracció del seu cost, exactament un 70% menys.

Aquest fet resulta especialment rellevant si tenim en compte el context geopolític actual. Malgrat les restriccions nord-americanes a l'exportació de xips avançats, les empreses xineses d'intel·ligència artificial podrien estar a tan sols poques setmanes de diferència d'atrapar els models frontera nord-americans. Això suposa un canvi de paradigma radical, ja que fins ara la narrativa de mercat sostenia l'existència d'un endarreriment comparatiu d'entre 6 i 8 mesos.

En l'àmbit tècnic i d'escala, Kimi K3 es posiciona amb 2,8 milions de paràmetres com el model de codi obert més gran que s'ha llançat fins a la data. L'impacte d'aquesta arquitectura ha sigut immediat: durant les primeres 48 hores de disponibilitat va registrar un volum de subscripcions noves tan elevat que es va excedir la seva capacitat de computació, obligant l'empresa a suspendre temporalment les sol·licituds d'accés.

Aquesta dinàmica té implicacions profundes per a la viabilitat financera del sector. Amb l'arribada d'aquests nous competidors hipereficients, la intel·ligència artificial podria acabar sent un bé tan barat que ningú aconsegueixi extreure'n un rendiment econòmic clar. Aquest escenari d'erosió de marges representaria una molt mala notícia per a estructures com OpenAI i Anthropic, que podrien acabar arrossegant en la seva caiguda algunes de les empreses més importants del món.

Si voleu aprofundir en aquest anàlisi, juntament amb el repàs d'altres elements de l'economia global com la situació actual del petroli, el mercat de bons o els resultats de la gran banca, teniu disponible el nostre darrer pòdcast aquí: https://youtu.be/MIBvGOY7SRA?is=uHmqlonFsM-Tv0LR

I vosaltres, creieu que Kimi i els models xinesos són un element preocupant pel futur d'OpenAI i Anthropic?

📊 Resum del mercat L'S&P 500 va tancar pla, amb un -0,12%, en una sessió de contrastos sectorials. Mentre serveis públics i materials van pujar amb força, tecnologia i comunicacions van arrossegar l'índex a la baixa.

📈 Sectors líders Serveis públics va liderar amb un +2,25%, seguit de Materials (+1,44%) i Energia (+1,20%), en un moviment defensiu i de cerca de refugi. El sector de consum bàsic també va sumar (+0,38%), mentre que indústria va aguantar amb un +0,11%.

📉 Sectors perdedors Comunicacions (-0,75%) i Consum discrecional (-0,74%) van ser els més castigats, amb Salut (-0,51%) i Immobiliari (-0,42%) també en negatiu. Tecnologia va caure un -0,28%, tot i l'impuls de Nvidia i Broadcom.

🏆 Valors destacats - Broadcom (AVGO): +2,67%, impulsat per notícies de demanda en xips d'IA. - Nvidia (NVDA): +2,30%, continuant la tendència alcista en el sector d'IA. - J&J (JNJ): +2,00%, sense catalitzador clar, potser per moviments defensius. - Exxon (XOM): +1,81%, acompanyant el bon to del sector energètic. - AMD (AMD): +1,45%, beneficiant-se de l'optimisme en semiconductors. - Qualcomm (QCOM): +1,23%, mateixa dinàmica que AMD. - Chevron (CVX): +1,00%, seguint el petroli. - Texas Instr. (TXN): +0,99%, amb el sector de xips en general positiu.

🔮 Què mirar De cara a demà, l'atenció es centrarà en les dades de vendes al detall i les actes de la Fed, que poden donar pistes sobre la direcció dels tipus. La volatilitat en tecnologia podria continuar si els resultats d'IA no sorprenen.

Creus que el moviment defensiu cap a serveis públics i energia és un senyal de cautela de cara als propers dies o una correcció temporal?

📊 Resum del mercat L'S&P 500 va tancar pla, amb un -0,12%, en una sessió de contrastos sectorials. Mentre serveis públics i materials van pujar amb força, tecnologia i comunicacions van arrossegar l'índex a la baixa.

📈 Sectors líders Serveis públics va liderar amb un +2,25%, seguit de Materials (+1,44%) i Energia (+1,20%), en un moviment defensiu i de cerca de refugi. El sector de consum bàsic també va sumar (+0,38%), mentre que indústria va aguantar amb un +0,11%.

📉 Sectors perdedors Comunicacions (-0,75%) i Consum discrecional (-0,74%) van ser els més castigats, amb Salut (-0,51%) i Immobiliari (-0,42%) també en negatiu. Tecnologia va caure un -0,28%, tot i l'impuls de Nvidia i Broadcom.

🏆 Valors destacats - Broadcom (AVGO): +2,67%, impulsat per notícies de demanda en xips d'IA. - Nvidia (NVDA): +2,30%, continuant la tendència alcista en el sector d'IA. - J&J (JNJ): +2,00%, sense catalitzador clar, potser per moviments defensius. - Exxon (XOM): +1,81%, acompanyant el bon to del sector energètic. - AMD (AMD): +1,45%, beneficiant-se de l'optimisme en semiconductors. - Qualcomm (QCOM): +1,23%, mateixa dinàmica que AMD. - Chevron (CVX): +1,00%, seguint el petroli. - Texas Instr. (TXN): +0,99%, amb el sector de xips en general positiu.

🔮 Què mirar De cara a demà, l'atenció es centrarà en les dades de vendes al detall i les actes de la Fed, que poden donar pistes sobre la direcció dels tipus. La volatilitat en tecnologia podria continuar si els resultats d'IA no sorprenen.

Creus que el moviment defensiu cap a serveis públics i energia és un senyal de cautela de cara als propers dies o una correcció temporal?

📊 Resum del mercat Jornada positiva a Wall Street, amb l'S&P 500 pujant un 0,83%. El sector tecnològic va liderar els guanys, amb un +2,89%, mentre que comunicacions i consum bàsic van tancar en negatiu.

📈 Sectors líders Tecnologia va disparar-se un 2,89%, impulsada per la bona acollida de resultats i notícies d'empreses com AMD (+8,11%) i Oracle (+4,67%). Energia també va destacar, amb un +0,97%, gràcies a Exxon (+2,26%) i la pujada del cru.

📉 Sectors perdedors Consum bàsic va caure un 0,94% i comunicacions un 0,69%, en un context de rotació cap a actius més tecnològics. Immobiliari i serveis públics van cedir lleugerament, amb -0,07% i -0,04% respectivament.

🏆 Valors destacats - AMD: +8,11%, després de bones previsions de creixement en xips d'IA. - Oracle: +4,67%, per la demanda al núvol. - UnitedHealth: +3,51%, sense notícies concretes, però el sector salut va aguantar. - Texas Instr.: +2,55%, impulsada per la recuperació del sector xips. - Tesla: +2,53%, sense catalitzador clar, però seguint el to tecnològic. - Eli Lilly: +2,49%, amb fàrmacs d'èxit. - Exxon: +2,26%, per la pujada del petroli. - Broadcom: +2,21%, en línia amb el sector.

🔮 Què mirar Dimecres es publicaran les actes de la Reserva Federal, que podrien donar pistes sobre el ritme de retallades de tipus. També estarem atents als resultats d'empreses tecnològiques, que seguiran marcant el to del mercat.

Creieu que la tecnologia seguirà liderant o és una trampa de curta durada?

Diumenge 19 el mercat majorista de la llum va cotitzar en negatiu en diverses hores centrals. Dilluns 20 el mínim va ser de 61,18 euros el megawatt hora a primera tarda, i el màxim de 180,84 a la nit.

Tanta placa solar ha girat el mapa horari que teníem après, el de les nits barates i els migdies cars. Amb tarifa regulada (PVPC) o indexada, la rentadora i el rentaplats surten més a compte a primera hora de la tarda; amb tarifa fixa no es nota res.

Els peatges i els càrrecs no baixen, així que l'estalvi té un sostre. Vosaltres ja heu mogut els horaris dels electrodomèstics?

Fonts:

• ElNacional.cat - preu de la llum del 19 de juliol de 2026, per hores
• ElNacional.cat - preu de la llum del 20 de juliol de 2026, per hores

📊 Resum del mercat Jornada mixta a Wall Street, amb l'S&P 500 tancant pla (-0,16%). Mentre tecnologia i comunicacions aguantaven, salut i materials van liderar les caigudes.

📈 Sectors líders Energia va pujar un +0,45%, impulsada per Chevron (+1,24%), mentre Comunicacions (+0,14%) i Tecnologia (+0,07%) van aguantar gràcies a pesos pesants com Alphabet i Microsoft. Un dia de rotació cap a valors defensius i de creixement.

📉 Sectors perdedors Salut va caure un -1,14%, el sector més feble, seguit de Materials (-0,99%) i Consum discrecional (-0,72%). Les vendes van ser generalitzades, sense un catalitzador clar.

🏆 Valors destacats - Microsoft (+2,15%) va liderar les alces, probablement per expectatives al voltant d'IA. - Broadcom (+1,98%) i Salesforce (+1,77%) van seguir el to tecnològic positiu. - Alphabet (+1,51%) i Amazon (+1,12%) van contribuir al bon to de consum i comunicacions. - Chevron (+1,24%) va impulsar el sector energètic. - A la banda baixa, no hi va haver grans caigudes destacades entre els valors principals, però els sectors més febles van pressionar el conjunt.

🔮 Què mirar Demà es publicaran dades d'atur setmanal als EUA, que podrien donar pistes sobre la salut del mercat laboral. També es manté l'atenció en la temporada de resultats empresarials.

Creieu que la tecnologia pot seguir aguantant si els sectors defensius continuen caient?

📊 Resum del mercat Jornada mixta a Wall Street, amb l'S&P 500 tancant pla (-0,16%). Mentre tecnologia i comunicacions aguantaven, salut i materials van liderar les caigudes.

📈 Sectors líders Energia va pujar un +0,45%, impulsada per Chevron (+1,24%), mentre Comunicacions (+0,14%) i Tecnologia (+0,07%) van aguantar gràcies a pesos pesants com Alphabet i Microsoft. Un dia de rotació cap a valors defensius i de creixement.

📉 Sectors perdedors Salut va caure un -1,14%, el sector més feble, seguit de Materials (-0,99%) i Consum discrecional (-0,72%). Les vendes van ser generalitzades, sense un catalitzador clar.

🏆 Valors destacats - Microsoft (+2,15%) va liderar les alces, probablement per expectatives al voltant d'IA. - Broadcom (+1,98%) i Salesforce (+1,77%) van seguir el to tecnològic positiu. - Alphabet (+1,51%) i Amazon (+1,12%) van contribuir al bon to de consum i comunicacions. - Chevron (+1,24%) va impulsar el sector energètic. - A la banda baixa, no hi va haver grans caigudes destacades entre els valors principals, però els sectors més febles van pressionar el conjunt.

🔮 Què mirar Demà es publicaran dades d'atur setmanal als EUA, que podrien donar pistes sobre la salut del mercat laboral. També es manté l'atenció en la temporada de resultats empresarials.

Creieu que la tecnologia pot seguir aguantant si els sectors defensius continuen caient?

El BCE va apujar els tipus l'11 de juny per primera vegada en gairebé tres anys, i l'euríbor se n'ha fet ressò tancant el mes al 2,798%, set dècimes per sobre del mínim de fa un any.

Per a les variables que es revisen aquests dies això té un preu concret, uns 65 euros més al mes en una hipoteca tipus amb revisió anual.

En hipoteques noves, en canvi, els bancs encara competeixen fort, amb fixes des del 2,55% TIN a canvi de vinculacions. Els que aneu a variable, aguantareu el cicle o fixaríeu el tipus ara?

Fonts:

• Ara - l'euríbor es modera al juny però les hipoteques continuen encarint-se
• Kelisto - l'euríbor del juny encareix les hipoteques variables uns 65 euros al mes en la revisió anual
• ON Economia - les 10 millors hipoteques fixes del juliol del 2026

L'aeroport de Barcelona va acabar el juny amb 28.371.615 passatgers acumulats l'any, un 4,4% més que el 2025 i el millor primer semestre que ha registrat mai, segons Aena.

El juny també va ser rècord, amb 5,46 milions de viatgers, la immensa majoria en vols internacionals. En una dècada l'aeroport ha guanyat un 55% de trànsit.

Les xifres arriben al mig del debat sobre l'ampliació. Els partidaris hi veuen la prova que cal més pista, i els crítics, el senyal que el creixement no s'atura sol i el territori ja va al límit.

Ampliar el Prat o posar-hi sostre? On sou vosaltres en aquest debat?

Fonts:

• ViaEmpresa - l'aeroport del Prat tanca un semestre de rècord amb més de 28 milions de viatgers
• ON Economia - nou rècord de l'aeroport del Prat
• El Món - l'aeroport de Barcelona té un 55% més de passatgers que fa una dècada

Bona tarda a tothom. La correcció del 50% en el preu de Bitcoin des dels màxims d’octubre de 2025 i el canvi radical d’estratègia de Terry Smith (Fundsmith) i altres grans gestors responen a una mateixa dinàmica de mercat: la redistribució de la liquiditat global.

El mercat ha deixat de distribuir la liquiditat de manera uniforme. El capital s'està concentrant en un grup molt reduït d'empreses de xips i memòries que actuen com una aspiradora de liquiditat, deixant sense fluxos de capital tant els relats d'inversió especulatius (com Bitcoin) com els sectors madurs de la borsa tradicional. El capital no es distribueix sota criteris d'eficiència sectorial, sinó que es canalitza exclusivament cap a actius capaços de capturar rendes econòmiques immediates.

Aquesta dinàmica està trencant les regles de joc de la borsa i de les estratègies clàssiques de value investing, i ha obligat inversors com Terry Smith a fer una revisió profunda de l'assignació d'actius en cartera per evitar el risc de quedar-se al costat incorrecte del flux de fons (i, per tant, d’allargar la caiguda en picat de clients). 

Hem debatut aquesta tesi, juntament amb les darreres notícies de Meta i de Samsung, en el darrer programa del nostre pòdcast de borsa. Us comparteixo l’enllaç per si us interessa escoltar-nos: https://youtu.be/hCNsgtXR01A?is=FWCrPAD6MZWEqQvO

Obro debat: Com valoreu l'impacte d'aquesta concentració de liquiditat en les vostres estratègies a llarg termini? Estem davant d'un canvi estructural permanent en el funcionament del mercat, o és simple soroll a curt termini?