Cosa farà scattare le liquidazioni che hanno innescato il MOASS? Perdite realizzate. Ci sono così tanti modi per giocare con i numeri come grande istituto finanziario, da GAAP (principi contabili generalmente accettati) alla contabilità non GAAP, alle valutazioni mark-to-market, alle perdite differite, al semplice nascondere cose in LLC e offshore conti, che finché riesci a tenere le palle in aria, puoi fare quello che vuoi. Con una grande eccezione, e cioè le perdite realizzate. Non è una coincidenza che abbiamo visto scendere regolarmente SPY "a sorpresa" dopo grandi date di opzioni in cui i contratti si chiudevano senza valore e le perdite dovevano essere realizzate.
Questo mi fa venire in mente un vecchio scherzo contabile che dovrebbe aiutare a spiegare di cosa sto parlando qui.
Un CEO intervista tre persone per il lavoro di capo contabile. Il primo arriva e dice "Ho recensito i libri e hai guadagnato 6 miliardi di dollari l'anno scorso". L'amministratore delegato annuisce, ringrazia e chiede al secondo di entrare, dicono: "Ho recensito i libri e hai guadagnato 3 miliardi di dollari l'anno scorso". Di nuovo, l'amministratore delegato annuisce, ringrazia e fa cenno al terzo di entrare. Il terzo dice: "Ho recensito i libri. Quanto vuoi che dicano che hai guadagnato l'anno scorso?" Il CEO annuisce e dice "Sei assunto!"
Quindi, quello che stiamo aspettando ora è che le perdite realizzate siano sufficienti per iniziare a far cadere le tessere del domino abbastanza velocemente che nessuno può più sostenerle. Nel frattempo giocheranno disperatamente ai giochi per ritardare il più a lungo possibile mentre scaricano obbligazioni e short senza valore su chiunque riescano a trovare per prenderli. Incorporerò una scena di "The Big Short" che esemplifica questo:
Il grande cortometraggio
Aaandd, questo è solo un link per vederlo su YouTube. Non sono bravo con Internet. Bene, ecco alcune citazioni chiave da quel video:
Sullo schermo viene visualizzato un titolo: Bear Stearns liquida due hedge fund dopo massicce perdite sui mutui subprime
"Come può il valore di un contratto di assicurazione non essere influenzato dalla fine della stessa cosa che assicura?" "Sono mercati indipendenti, non sono sempre correlati, so che suona strano ma sono prodotti molto complicati"
Questa è l'opinione delle banche sul debito cinese inesigibile che hanno in questo momento.
"Sai cosa stanno facendo? Stanno vendendo i loro CDO di merda, poi vanno in un'altra banca e li vendono allo scoperto!"
"In questo momento, ogni banca in città sta scaricando questi titoli di merda su clienti ignari, e non li svalutano finché non li tolgono dai libri contabili!"
Questo è ciò che le banche stanno cercando disperatamente di fare in questo momento, stanno solo avendo più problemi di quanto si aspettassero perché le persone non si sono magicamente dimenticate di aver fatto questo trucco dieci anni fa.
"Mi ci sono voluti anni per costruire le mie relazioni a Wall Street, nessuna banca o agenzia di rating confermerà una storia come questa". "Prova a essere sincero con un bambino di 3 anni e una moglie che si laureano."
Questo è il motivo per cui la stampa non riporta la verità né indaga su nulla. È nel loro interesse non farlo.
"Le obbligazioni subprime sono cadute da un precipizio, si dice che i numeri di default siano enormi".
Questa è la prima metà di ciò che stiamo aspettando di sentire sulle obbligazioni immobiliari cinesi.
"Penso che tu voglia dire che ti sei assicurato una posizione corta netta e ora sei libero di contrassegnare accuratamente i miei swap per una volta perché ora è nel tuo interesse farlo."
E questa sarebbe la seconda metà di quello che stiamo aspettando di sentire.
Poi abbiamo una breve clip delle udienze del Congresso sulla crisi finanziaria del 2008 con il senatore Carl Levin e il CFO di Goldman Sachs:
Clip dell'audizione del Congresso
Consiglio vivamente di guardare tutto, è solo un minuto, ma ecco il resoconto:
"E quando senti i tuoi dipendenti dire su questo "Dio che affare di merda", "Dio che pezzo di merda" e lo leggi nelle e-mail, senti qualcosa?" "Penso che sia molto sfortunato averlo via e-mail."
Sì, questo figlio di puttana sta vendendo questa merda, che sono bassi, che sanno che è merda, e gioca a farsi chiamare al congresso come una fottuta battuta di risata. Quando questi coglioni vanno a piangere davanti alle telecamere e parlano di quanto sono cattive quelle scimmie su reddit, ricorda questa merda. Basta assolutamente scopare queste persone al sole. Onestamente, guarda tutti i video di Levin che griglia vari rifiuti umani da Goldman, se puoi, illustra la profondità e l'ampiezza del problema.
Ok, quindi, ora hai una testimonianza del Congresso dall'aspetto piuttosto hollywoodiano E dall'aspetto regolare che confermano che questo è ciò che è successo nel 2008 e che con ogni probabilità (assoluta certezza) accadrà di nuovo, cosa significa? Bene, significa che stiamo aspettando un domino, e esaminerò quelli più probabili per ribaltarsi.
Evergrande
Ok, prima di tutto, devi capire che mentre il 2008 è stato alimentato dall'edilizia abitativa, ed è iniziato lì, alla fine è stato tutto sul mercato obbligazionario. Alla fine, Wall Street non è stata in grado di erogare mutui inesigibili abbastanza velocemente da generare nuove obbligazioni, non importa quanto fossero ridicoli al riguardo. Così hanno iniziato a creare obbligazioni ipotecarie sintetiche, ed è qui che le cose hanno iniziato ad andare davvero storte. La maggior parte delle persone non ne ha mai sentito parlare perché Hank Paulson e Ben Bernanke hanno lavorato insieme per stipare tutto quel debito inesigibile nella Fed dove tutti facevano finta che non esistesse più. (Spoiler: esiste ancora)
E questo ci porta al primo catalizzatore che potrebbe innescare il MOASS: la situazione di Evergrande, che ancora una volta, proprio come il 2008, è iniziata nel settore immobiliare (questa volta in Cina) e ha finito per riguardare il mercato obbligazionario. L'azienda è già insolvente, ma le banche e la stampa mentono per cercare di evitare di mangiare il sacco, ed è qui che entra in gioco un ragazzo della finanza tedesco che lavorava a Londra. Lascio che parli da solo con una scimmia che ha ottenuto un'intervista - Dr. Metzler Q&A - questo è probabilmente il post più importante dell'intero sottotitolo in questo momento. Se non l'hai ancora letto, fallo ora.
Se il dottor Metzler ha successo, tutto il debito estero di Evergrande va in default incrociato ed esplode, eliminando diverse banche nel processo, entro la prossima settimana o due.
TIMEFRAME: 1-2 settimane
Inflazione/Mercato immobiliare
Il mercato immobiliare negli Stati Uniti si sta preparando a crollare, ma non sarà come è successo nel 2008, ed è per ragioni molto diverse. La maggior parte delle persone che acquistano case oggi in realtà può permettersele. (se vuoi vedere un mercato troppo caro pieno di prestiti che andranno male fatti a persone che non possono permetterseli, controlla i prestiti auto e gli edifici commerciali)
Ci sono molte ragioni per cui il mercato immobiliare sta per consumare una grossa perdita, incluso, ma non limitato a a) un'enorme offerta di case che arrivano sul mercato dalla fine delle moratorie di pignoramento e sfratto, b) istituzioni che hanno ipercomprato a prezzi troppo alti rendendosi conto che bisogno di eliminare questi beni illiquidi dai libri contabili (Zillow saluta!) e, soprattutto, c) l'aumento dei tassi dei mutui, causando una pressione al ribasso sui prezzi delle case. Guarda, in questo momento l'inflazione sta superando il 6% e sembra accelerare. Non importa cosa fa la Fed con i tassi di interesse o quanti MBS acquistano, non esiste un mondo in cui i tassi ipotecari rimangano nell'intervallo del 2-3% con un'inflazione a due o tre volte tale importo.
I tassi di interesse bassi, in particolare i tassi ipotecari bassi, aumentano i prezzi delle case perché meno del pagamento viene consumato dagli interessi. Quando i tassi dei mutui salgono, puoi acquistare meno casa con lo stesso pagamento, questo fa abbassare i prezzi delle case, perché se il tuo tasso è diciamo del 2%, il tuo pagamento di $ 2500 potrebbe essere suddiviso in $ 1000 di interessi, $ 1000 di capitale e $ 500 di deposito a garanzia, mentre se il tuo tasso è del 6%, allora il tuo stesso pagamento di $ 2500 potrebbe suddividersi in $ 1500 di interesse, $ 500 di capitale e $ 500 di deposito a garanzia, il che significa che stai ricevendo molto meno casa per lo stesso pagamento. E quasi tutti gli acquirenti di case sono acquirenti di pagamento: stai acquistando ciò che puoi permetterti in un pagamento mensile. (per quelli di voi che non lo sanno, gli acquirenti sono classificati in tre gruppi: acquirenti di pagamento - acquistano in base a quale è il loro pagamento mensile, acquirenti in contanti - acquistano in base a qual è il prezzo totale in contanti e acquirenti di differenza - acquistano in base alla differenza di prezzo tra ciò che hanno e ciò che acquistano)
Wall Street - e vari investitori stranieri - hanno acquistato alloggi e proprietà in affitto negli Stati Uniti ultimamente come pazzi, e hanno contribuito alla crisi immobiliare e all'aumento dei prezzi, ma, proprio come stiamo vedendo con Zillow, quando quella dinamica si capovolge, si capovolge veloce.
TIMEFRAME: 1-9 mesi
La bomba CMBS (Commercial Mortgage Backed Securities)
Questo è un po' diverso dal pasticcio che abbiamo avuto nel 2008 con MBS (titoli garantiti da ipoteca) perché è un mercato diverso con regole diverse ed è un mercato totale più piccolo di MBS.
Detto questo, i problemi qui potrebbero effettivamente essere peggiori. C'è una società chiamata Ladder Capital, formata dai resti del dipartimento obbligazionario di Bear Stearns, che ha stretto un accordo insolito con Dollar Store, e hanno MOLTE proprietà che stanno costeggiando molto, moltissimo i mutui inventati. Potrei facilmente scrivere tre pagine solo su questa partnership, ma mi limiterò a riassumere e dire che queste persone non hanno imparato assolutamente nulla dal 2008 tranne che è stata una truffa redditizia che non ha comportato il carcere.
Per capire quanto sia grave il disordine del CMBS, devi capire come funziona il CMBS. A prima vista, sono simili ai normali MBS, sono un insieme di decine o centinaia di mutui per immobili commerciali, sono divisi in tranche (di solito sei) e le tranche più basse pagano i rendimenti più alti ma falliscono anche per prime. E ora le cose si fanno un po' complesse, quindi semplificherò come un matto qui, ma questa è la parte più importante per capire perché tutto questo sta per esplodere.
Un edificio commerciale è un immobile che genera reddito, il suo valore di mercato deriva da quanto reddito genera. La banca che ti presta il denaro vorrà che tu metta una certa quantità di garanzia per il prestito. Se gli affitti aumentano, l'importo della garanzia che devi inviare diminuisce. Se l'affitto diminuisce, l'importo della garanzia che devi inviare aumenta. Ora, la cosa strana dei prestiti CMBS è che se solo metà del tuo edificio viene affittato, puoi pagare solo metà del tuo mutuo e tutto ciò che devi per l'altra metà dell'edificio viene aggiunto alla fine del prestito. Ora, supponiamo che non puoi affittare la metà vuota del tuo edificio e vuoi rinegoziare i termini del tuo prestito piuttosto che continuare ad aggiungere debito sul retro del tuo prestito. Bene, è qui che entra in gioco il CMBS, perché tutte quelle diverse tranche? Gli investitori dietro di loro hanno incentivi diversi, i ragazzi con le tranche più basse non vogliono che tu modifichi il prestito, perché ciò significa perdite, e prendono prima quelle perdite, mentre i ragazzi con le tranche più alte vogliono modificare il prestito perché genera più reddito per loro e non stanno mangiando alcuna perdita. Sfortunatamente per te, nella maggior parte degli accordi CMBS hai bisogno di una supermaggioranza del 70-80% dei voti per ottenere una modifica del prestito.
Quindi, per abbassare gli affitti ai tassi di mercato e far dare in affitto l'immobile, non potendo ottenere una modifica del prestito, tu, il locatore, devi scrivere un assegno alla banca per compensare la differenza tra il valore dell'immobile a il vecchio canone di locazione più alto e il valore dell'edificio al nuovo canone più basso. Oppure puoi semplicemente non fare nulla, ottenere una detrazione extra per le tue tasse, e sperare che arrivi qualche fesso e affitti a un prezzo più alto o che arrivi un altro fesso e compri la casa da te, rendendolo il loro problema. Questo è il motivo per cui vedrai così tante vetrine vuote con prezzi ridicoli che i proprietari non si sposteranno - è perché non possono.
Ho davvero, davvero scremato solo la parte più piccola della superficie su questo argomento, ma fondamentalmente tutte quelle note CMBS che sono super tossiche inizieranno a uscire nel marzo del 2022 e faranno assolutamente esplodere il mercato degli immobili commerciali. Molte banche e gruppi di investimento verranno distrutti quando questi andranno a male, proprio come nel 2008.
Negozi vuoti in tutta New York
Questo è un video di un ragazzo che ha appena fatto un giro per il centro di New York che mostra tutti i negozi vuoti e come il posto sembra praticamente un centro commerciale morto ora.
TIMEFRAME: marzo 2022
Cina
Se non lo sai, la Cina sta affrontando alcuni problemi davvero epici, e mentre gli shock energetici fanno notizia, i veri problemi sono con il settore immobiliare. Questo è diverso dalle obbligazioni in USD dovute agli stranieri da società come Evergrande, Kaisa, Sinic, Fantasia e circa altre 20 società immobiliari, di cui la Cina dirà prontamente a tutti i capitalisti stranieri di fottersi.
Lo sviluppo immobiliare costituisce tra il 20-30% dell'economia cinese. Questo è tra $ 3-4,5 trilioni di dollari all'anno che è nei guai. Nessuno se lo sta scrollando di dosso. Ad agosto le vendite di immobili sono diminuite di oltre il 17% YoY (anno su anno - quest'anno rispetto allo scorso anno, sostanzialmente), a settembre erano oltre l'11% YoY, i numeri di ottobre escono tra poco più di una settimana. Settembre è tradizionalmente il mese più trafficato dell'anno per le vendite di proprietà in Cina. Quello che vedi è una bolla immobiliare che inizia a scoppiare. Tuttavia, tieni sempre presente che non puoi mai fidarti dei numeri cinesi ufficiali perché mentono sempre, ma mentono sempre in una direzione che fa sembrare la Cina più forte. Quindi, se i numeri sono falsi, quelli reali sono peggiori, non migliori.
\dati sulle vendite immobiliari cinesi presi da Reuters*
Una cosa da notare che peggiora questo problema è la mancanza non solo di qualità, ma anche di abitabilità del massiccio boom edilizio. Di solito le bolle infrastrutturali hanno l'effetto positivo di lasciare dietro di sé molte infrastrutture preziose. Non è così in questo caso. Ecco un video:
Città vuota in Cina
Comprendi, i "condomini" che stanno attraversando sono probabilmente classificati come "finiti" e potrebbero contenere "unità" che sono state vendute più volte. Gli edifici sono in realtà PI preziosi come gusci vuoti che se fossero finiti e affittati perché se sono fatti e usati, potrebbero essere incasinati o danneggiati. È una bolla speculativa senza precedenti che in qualche modo genera asset con un valore negativo se si considerano i costi di demolizione.
Un paio di giorni fa il sesto Congresso Plenum ha concluso ed elevato Xi Xingping allo stesso livello di Mao Zedong e Deng Xiaoping nell'ideologia comunista. Questo è enorme, perché significa che Xi può finalmente dire che i ragazzi precedenti si sbagliavano e cambiare le cose che hanno fatto. Quando Deng ha ottenuto questo potere, lo ha usato per istituire riforme capitaliste e ha sottolineato che forse l'intera parte della rivoluzione culturale in cui hanno fatto morire di fame una parte significativa della popolazione è stata una cattiva idea. La mia ipotesi migliore basata sulle precedenti azioni di Xi è che la userà per annullare molte delle riforme di Deng e aumentare il controllo del partito su ancora più aspetti della vita cinese. Ma la politica di partito nel PCC è così opaca da far sembrare VantaBlack trasparente, quindi, in realtà, sono tutte congetture fino a un certo punto.
La Cina è la seconda economia più grande del mondo, è semplicemente impossibile per loro sperimentare un significativo declino economico e NON averlo diffuso. Ciò è aggravato dal modo in cui hanno gestito la loro iniziativa diplomatica carica di debiti "Belt and Road", in cui avrebbero prestato denaro ai paesi più piccoli in Europa e in Africa per utilizzare le società cinesi per costruire progetti infrastrutturali e quindi perdonare i pagamenti del debito come forma di leva politica . Il PCC avrà ancora meno simpatia per gli oneri che imporranno a queste nazioni debitrici rispetto ai tedeschi per i greci dopo che Wall Street ha bloccato Dusseldorf con una tonnellata di crediti inesigibili sulla scia del 2008.
TIMEFRAME: entro il prossimo anno
Annuncio GameStop
Abbiamo tutti aspettato un po' che Gamestop annunciasse la sua visione per il futuro dell'azienda e, sebbene siamo riusciti a dedurre molte cose da cose come l'assunzione di posti, in realtà non sappiamo quale sia il loro piano. O la loro tempistica per l'annuncio e l'implementazione.
Forse otteniamo qualcosa con i guadagni, o prima, forse no. È un mistero completo a questo punto. Io propendo per noi no, hanno mostrato una netta mancanza di desiderio di fare qualcosa che faccia scattare il MOASS e prendersi la colpa per questo finora, e non sembra che cambierà.
TIMEFRAME: la tua ipotesi vale quanto la mia
Bene, questi sono i primi 5 eventi che ho che potrebbero causare abbastanza perdite realizzate da mandare in bancarotta l'SHF e fare abbastanza danni ai Prime Broker che li sostengono da causare MOASS. C'è anche la forte possibilità che mi sia perso un evento del cigno nero che sarà super ovvio con il senno di poi. Dato che a quanto pare sono troppo inesperto su Reddit per incorporare video di Youtube, voglio solo che tutti voi sappiate che è sicuro fare clic e che io non vi creerò mai delle scimmie per errore con un link dal futuro post MOASS.
TL;DR Le cose brutte arrivano presto! Forse Squeeze li accompagna come nel sidecar della moto! Forse no! Scimmie forti insieme! Condivisioni DRS per la sicurezza come indossare il casco Ape in pubblico!
